中国株

【中国株】浙江エクスプレスの強みと弱み|みんな知らない中国の高速道路事情

投資家
投資家
中国株ってよくわからないんだけどオススメとかってある?高速道路関連の銘柄について詳しく教えてほしい!
  • 浙江(セッコウ)エクスプレスの特徴
  • 中国の高速道路の将来
  • 浙江エクスプレスが投資適格かどうか
TK
TK
 中国株は情報が少ない分、掘り出し物がごろごろしています。今回は高速道路銘柄である浙江エクスプレスについて紹介します
  • 低PER・高利回り・高い成長性の銘柄について知ることができる
  • 浙江エクスプレスのデメリットについても知ることができる

有名な人気銘柄はすでに頂点である可能性が高いです。お宝銘柄を一緒に発掘していきましょう。

TK
TK
中国株投資家YouTuberの名に掛けてしっかりと解説していきますね!

【浙江エクスプレスの基本情報】

  • 高速道路&鉄道事業
  • PER:9.16倍
  • 配当利回り:6.83%
  • ROE:16.4%
  • H株関連
  • 毎年5%を超える純利益の成長率

過去の配当金の支払い状況は以下の通りです。

TK
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2017年までは期末配と中間配が支払われていました。

そう考えると現在の期末配だけの状況はなんだか損したような感じですが、それでも6.83%と高利回りを維持しています。

PERも9.16倍であり割安圏内にあります。

浙江エクスプレスの1株あたり利益の推移Investingより引用:浙江エクスプレスの売上高の推移

一株あたりの利益は一定の水準を維持していることがわかります。

浙江エキスプレスの10年チャート

株価は10年前と変わらない状況です。
毎年しっかりと純利益が成長しているのに株価は上昇しておらずPERは割安圏内にある。

【浙江エクスプレスの問題点】

  • 高速道路の建設のために莫大な負債を抱えている
  • 中国全体の高速道路の収支は赤字である
  • アフターコロナでは移動する人口は減少する
  • 都市完結型の世界の実現
  • 高齢化及び若者の車離れ
TK
TK
2016年の中国全体での有料道路の収支は6兆8500億円の赤字です

これは先行投資として高速道路を建設しなければならない費用を株式や債券で賄っているから。(元金返済や金利負担の影響が大きい)

浙江エクスプレスも巨額の負債を抱えており、リスクは小さくない。

2020年3月の売上総利益はマイナスであり、リスク耐性が強いとは言えない。

TK
TK
純利益の成長率は5%程度を維持していたが、アフターコロナで人々の生活が変化した場合、それを維持できるかは疑問

人々の生活は都市完結型へと移行していくことが予想され、高速道路の利用料はそこまで伸びていかない可能性もある。

【中国の高速道路の未来】

  • 中規模都市を結ぶ高速道路の開発が進められている
  • オートモビリティの活用に向けてさらなる投資が必要
  • 道路建設のためにガソリン税を検討したが否決されている
  • 建設費と利子の支払いが民間企業に重くのしかかっている

高速道路は作ってしまえば、手堅く利益を得られる業態だと考えていましたが、中国では企業が借金をして建設を行っており一定のリスクを抱えていることがわかります。

また時代の流れ(アフターコロナとテクノロジーの発展)を考えると、高速道路を活用した長距離移動のニーズは縮小していく可能性も考えなければならないと考えます。

官民の方向性も一致していないようで、長期的に保有するのにはリスクが大きすぎると判断します。

【まとめ】

  • PER:9.16倍で配当利回り:6.83%
  • 毎年5%を超える純利益の成長率だが直近の売上は赤字
  • アフターコロナでは高速道路は需要が減る可能性もある
  • 中国の高速道路事業は赤字産業であり、リスクは高い
TK
TK
私も最初は優良な銘柄だと考えていましたが、詳しく調べてみるとリスクも明らかになってきました。

特に長期的に保有するのであれば、その産業が継続的に発展する内容かどうかは重要です。

使われなくなることは無いと思いますが、需要は減少傾向に働く可能性も十分に考えられます。

中国の高速道路の総延長は2019年末で149,600kmであり、利用者の減少は浙江エクスプレスが借入金の元本や利子の返済を行えなくなることに直結します。(日本の高速道路の総延長は9,318km)

TK
TK
中国の高速道路は過剰供給では無いか?ということですね

もちろん問題はなくて今後は株価が上がっていく可能性もありますが、あえて購入するような銘柄ではないと判断します。

【オススメ情報】

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TK
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